4月27日，山西证券2025年成绩单出炉。

数据显示，该公司报告期内实现营业收入33.51亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润9.24亿元，同比增长29.86%。

与此同时，山西证券拟现金分红2.87亿元，综合已经实施的2025年中期分红，全年合计分红4.67亿元。值得一提的是，自2010年上市以来，山西证券坚持每年进行现金分红，均占当期实现归母净利润总额的50%以上，截至2025年10月初，累计实施现金分红达43.93亿元。

年报还显示，在行业从“同质化分散”向“差异化集中”转型的背景下，山西证券正凭借财富管理、资管、FICC三大特色业务协同发力，逐步构建起竞争壁垒，国际化布局亦迈出坚实步伐。

特色业务协同发力，业绩稳中有进

2025年，山西证券营收与净利润同比增幅均超两位数，其中财富管理业务和自营业务扮演重要角色，收入同比增幅分别为30%和21%。这种增长态势也延续到了2026年一季度，同日披露的季报显示，报告期内实现营业收入7.82亿元，同比增长3.95%；归母净利润2.55亿元，同比增长2.20%。

该公司资产规模也稳步增长。截至2025年年末，总资产达817.84亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的净资产为185.09亿元，同比增长3%。

这份成绩单背后，是山西证券积极探索差异化发展的结果。近年来，证券行业竞争格局正从“同质化分散”向“差异化集中”转型。山西证券凭借自身资源禀赋，在财富管理、资管和FICC等领域逐步形成特色，这在2025年年报中可见一斑。

聚焦买方投顾转型，财富管理业务多项业绩指标亮眼。报告期内，公司发布“汇通100”公募基金品牌，产品AUM规模同比增长19%；基金投顾规模增长190%，投顾收入增长125%。围绕“有质量的新增、有效益的资产”，推行差异化拓客策略，全年新开有效户率提升18%，两融规模同比增长23%。通过精细化运营，大众客群集约化服务客户数量同比增长254%，富裕及高净值客户数同比增长15%。同时，公司积极应用AI大模型技术，完善投顾、企微大模型机器人功能，企业微信平台服务客户数同比增长161%，数字化展业效能显著提升。

资管业务方面，山西证券确立了以“固收为基”、以“公募绝对收益与资管多资产多策略”为重点突破、以“特色权益与海外资产配置”为两翼的“一二二”发展战略。2025年，公司资产管理业务持续深化客群覆盖，全年新发产品数量超70只，新发产品含权率提升约4倍，存续产品数量超250只。截至报告期末，公司资产管理业务总规模达738.64亿元，同比增长30.47%。其中，公募基金规模达370.83亿元，占总管理规模的半壁江山，成为资管业务的坚实支柱。

FICC业务则彰显出较强的主动管理能力。通过持续推动多领域、多策略、多资产布局，该业务已成为公司重要的增长极。年报还显示，在巩固银行间债券市场做市交易业务优势的同时，山西证券开始涉足交易所市场各品种的做市，平衡做市底层资产池，丰富业务收益来源。

国际化提速，区域券商特色样本凸显

当前，证券行业正积极融入资本市场双向开放浪潮，跨境金融服务能力成为竞争焦点。山西证券秉持“以区域深耕为根基，以业务聚焦为突破”的理念，为区域券商国际化布局蹚出了一条特色道路。

山证国际总经理此前接受券商中国记者采访时曾表示，公司不追求“面面俱到”，而是聚焦FICC（固定收益、外汇及大宗商品）、跨境投行、特色资管三大领域，集中资源打造“尖刀优势”。其目标在于构建双向服务通道，既帮助山西本土企业对接国际资本，也为海外投资者打开了解山西优质资产的窗口。

年报显示，报告期内，山证国际FICC业务稳步推进债券通、美元债投资、跨境收益互换等业务，完成境外首单挂钩SOFR的IRS交易及挂钩HKDUSD的远期交易。投行业务方面，公司担任联席全球协调人完成15单债券承销项目，担任联席账簿管理人完成2单股票承销项目及57单债券承销项目。资产管理业务新增境外债券全权委托投资管理专户等产品，累计受托管理资产较上年末大幅增长。

这份深耕已逐步转化为财务成果。2025年，子公司山证国际实现收入1.21亿元，净利润0.51亿元，分别同比增长19.61%和239.36%。尽管山证国际对总营收的贡献占比尚不突出，但纵向来看，其资产规模和盈利能力正在稳步提升。

对国际业务的重视，还在持续落地为实际行动。2025年10月，山西证券公告拟对山证国际增资10亿港元，旨在为业务发展提供资金支持，提升金融科技水平，实现规模化发展。2026年3月又公告称，拟对山证资管增资2亿元，以提升跨境投资和服务客户实力。

做好“五篇大文章”，绿色金融破题有道

2025年也是检验山西证券《做好“五篇大文章”三年行动方案（2025年—2027年）》实施成效的首年。据了解，该公司成立了由董事长亲自牵头负责的“五篇大文章”工作专班，成员包括分管相关业务的高管及业务部门负责人等，并指定服务实体经济工作组办公室负责工作专班日常事务。

从2025年度可持续发展报告来看，亮点频出，其中尤以绿色金融的落地可圈可点。山西是全国能源革命综合改革试点省，也是黄河流域生态保护和高质量发展国家战略的重要承载区。山西证券立足这一区域禀赋，逐步构建起“产品创新+全周期服务+生态协同”三位一体的绿色金融体系。

年报显示，2025年该公司全年助力发行绿色公司债3只、低碳转型挂钩公司债4只，发行规模合计58.2亿元，实际承销额18.61亿元；在银行间市场承销绿色债券总额8.3亿元。在绿色资产证券化领域，山西证券完成了山证汇通－临汾供热收费收益权ABS项目，募集8亿元助力当地提高能源利用效率、减少碳排放；还发行了全国首单黄河流域生态保护ABS——“山证汇通－豫兴供应链7期资产支持专项计划”。在绿色REITs方面，公司投资了华夏华电清洁能源REIT等产品，为绿色基础设施建设提供了创新金融支持。

从债券承销到股权投资再到研究赋能，绿色金融的链条也在延长。子公司山证投资发起设立并管理2只绿色基金，落地绿色投资项目7个；山证创新通过参与设立的私募股权基金，投向6家新能源企业。在绿色研究领域，公司连续第5年发布《山西证券碳中和研究报告合集（2025）》，累计发布新能源行业研究报告13篇，并完成山西省高质量发展重点课题、山西省财经高质量发展重大专项研究课题等三项重点课题研究，为区域低碳转型提供智力支持。

有关2026年经营计划，山西证券也在年报中进行了阐述，提到将坚持“功能引领、专业立身、差异制胜”的经营方针，通过强化科技赋能、优化中后台支撑，构建战略引领、业务突破、风控保障、人才支撑协同共进的新发展格局。

其中，“紧密围绕区域战略，以‘五篇大文章’引领业务纵深发展”被列为首位。山西证券称，将聚焦山西资源型经济转型，围绕能源革命、产业升级等战略部署，强化产业赋能，做“最懂山西的金融内行”和“资源转型的标杆服务商”，重点推进科技金融、绿色金融、普惠金融。

排版：汪云鹏

校对：刘星莹